国庆假期期间，港股表现亮眼，在10月2日到10月4日交投活跃，成交量创历史新高，吸引了全球投资者目光。经过近期一阵“猛拉”后，恒生指数年内的涨幅一度超过30%，最高触及35%。虽然近两日港股市场出现一定调整，但恒生指数累计涨幅仍然达到21.06%，在全球主流市场位居前列。

　　受访人士认为，港股的大涨一是因为其估值经过连续的调整而降低，二则是得益于连续的回购，今年以来港股的回购金额再创历史新高。
　　连续两个交易日回调
　　国庆假期期间，港股狂飙。

　　四个交易日内，恒生指数上涨9.3%，恒生科技指数涨13.4%，成交量分别达到13027.2亿港元与3617.3亿港元。多只在香港上市的境内资产ETF溢价率飙升至历史新高。自9月中开始的短短三周内，恒生指数大涨超30%，恒生科技指数大涨超50%，不少个股出现翻倍走势，赚钱效应明显。

　　但节后的10月8日，港股出现冲高回落的走势，而且幅度不小。截至当日收盘，恒生指数下跌2172.99点，以20926.79点报收，跌幅达9.41%；恒生科技指数下跌690.67点，以4695.81点报收，跌幅高达12.82%。10月9日，恒生指数早盘一度冲高，但全日下跌1.38%，报20637.24点；恒生科技指数则下跌1.17%。

　　对于港股的调整，市场的反应相对淡定。多数分析认为，经过一轮急涨之后，市场有回调的要求，总有一部分资金想要落袋为安。

　　排排网财富研究员卜益力在接受记者采访时表示，港股近期大幅波动主要有四方面的原因：其一，国庆后A股市场复工，部分投资者将资金转投至A股市场，导致港股市场资金外流；其二，最新公布的美国9月服务业PMI和非农就业数据超预期大幅增长之后，美联储降息预期明显走弱，对境外流动性造成影响；其三，国庆假期港股涨幅过大，积累了大量获利盘，因此部分资金选择在假期后兑现盈利，导致大盘波动性急剧增加；其四，港股经过持续性的上涨之后，其估值得到了明显修复，当前估值已经脱离了明显低估区间。

　　黑崎资本首席投资执行官陈兴文也认为，港股节前和节中的表现超乎市场预期，尤其是国庆假期期间，恒生指数涨幅超过9%，领涨全球主要市场。这一波上涨的资金主要来自多个方面：首先，内地资金的流动性充裕，人民币汇率相对稳健，为港股市场提供了信心；其次，外资也呈现出显著增配港股市场的趋势，随着全球科技行业的复苏，电子产品的需求持续上升，推动半导体行业回暖，吸引大量资金流入科技股。近两个交易日港股市场的回调，多是因为有部分资金在这一波上涨中获利丰厚，暂时选择落袋为安。

　　分析哪些资金是流入主力，对于判断港股市场资金流入的持续性和后续上涨空间至关重要。中金公司表示，经过连续两周的快速上涨后，港股市场短期情绪明显透支。交易和被动资金由于更为灵活，往往都会在反弹初期先行流入，但也存在持续性不强的问题。全球资金流向监测机构EPFR最新的资金流向数据显示，海外主动型资金出现了时隔14个月以来的首度流入。长线主动外资的大举流入，尤其是大幅超配，依然要以基本面的改善为前提。

　　对于港股的后续表现，市场的主流观点仍然看多。交银国际证券分析师蔡瑞认为，随着回调来临，港股后续预计将迎来更多基本面驱动的长线资金进场，叠加之后财政政策陆续推出、落地，市场情绪回归理性后，投资者更多关注基本面。预计港股在未来上行之际，基本面的分化也将催生价格分化，高波动、高分化可能成为港股未来一段时间运行的主要特征。

　　回购金额续创新高
　　推动港股上涨的另一个重要因素则是港股市场回购热情高涨。

　　同花顺数据显示，截至10月8日，年内港股共有246家上市公司实施回购，数量较去年同期的147家增长55%；回购金额合计达2152.32亿港元，不仅较去年同期大幅提升138%，也超过了去年全年1269.01亿港元的回购总额，再度刷新历史新高。

　　从回购规模来看，腾讯控股是年内港股市场的“回购王”，其回购金额占年内港股公司回购总额逾四成。同花顺数据显示，今年腾讯控股合计回购2.53亿股，累计耗资898.6亿港元。腾讯控股回购力度惊人，今年年初，腾讯控股曾承诺至少千亿港元回购计划，目前距离目标仅有一步之遥。

　　此前，港交所库存股新规对于上市公司回购股份已不再要求强制注销，但腾讯控股依旧选择将回购股份进行注销。

　　根据公告统计，腾讯年内回购2.53亿股，而今年注销的数量已经超过该数字。截至10月8日，腾讯控股总股本为92.8亿股，比2021年末减少3.3亿股，处于十年来最低水平，这有助于增厚公司每股内在价值，增强股东回报。

　　排在第二的是汇丰控股，截至10月8日，回购数量5.22亿股，回购金额达到340.3亿港元。

　　值得一提的是美团。2023年11月28日，美团公布2023年第三季度财报后，美团CEO王兴出席了电话会议。他在会上提到，目前股价只反映了单一业务的价值，“长远来看，相信公司目前股价仍处低估水平，必将实现更大增长，为用户创造更大价值”，并表达了回购意愿。

　　2024年1月10日，美团正式开启回购，首次回购总额4亿港元，约占公司总股本的0.09%。此后美团一路积极回购，截至10月8日，回购金额达到277.6亿港元。美团的回购金额也排在年内港股回购金额第三名。

　　此外，截至10月8日，友邦保险的回购金额也超过了200亿港元，紧接其后的是快手、小米，回购金额分别是39.8亿港元和37.1亿港元。

　　整体来看，港股回购大户以互联网龙头、医药、港股证券和消费为主。

　　随着回购增多，资金通过各类港股ETF进入市场抄底，其中港股通互联网ETF、恒生科技ETF、港股通医药ETF、香港证券ETF、港股通消费ETF等指数基金最为吸睛，场外投资者也通过低位定投联接基金把握市场投资机遇。