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  美国股市和日本股市近期接连崩盘,也引发亚太股市暴跌。8月5日,日经225指数收盘大跌4451.28点,报31458.42点,创历史最大下跌点数,跌幅为12.4%;盘中一度跌逾13%,东证指数向下触发熔断机制。

  8月5日,美股大幅低开,道指跌2.67%,纳指跌6.36%,标普500指数跌4.10%。美股“七巨头”开盘全线重挫,苹果跌9.6%,微软跌4.8%,英伟达跌14.3%,谷歌跌6.5%,亚马逊超8%,特斯拉跌超10.85%。

  上周,日本央行意外“撒鹰”震惊全球,日元对美元在7月大涨近14%,这也彻底击溃了日本股市。美元对日元等套息交易上演大清盘。美国科技股暴跌则加速了清盘的节奏,纳斯达克100指数从高位下跌超10%。境内上市的美股、日股跨境ETF罕见出现近-2%的折价,逆转了2%~5%的常态溢价。不过,人民币等亚洲低息货币则跟随日元大幅反弹,7月至今大涨1500点,8月5日,美元对离岸人民币一度升穿7.09。

  多位机构人士对记者表示,亚洲股市难以独善其身,近期资金仍在流出A股,若美国衰退交易成真,即使降息,历来对亚洲股市仍偏利空。资深全球宏观交易员袁玉玮对第一财经记者称:“美、日、欧三大股市我们全都是空头状态。日本股市本身是多头,两周前全部平掉。美、日股市暴跌类似年初的A股微盘股‘黑天鹅’,是金融市场内部系统性风险,和宏观经济没关系,暂时不存在衰退场景。我们不认为外盘暴跌会影响到A股(除了情绪)。”

  在第一财经记者采访的业内人士看来,海外资产大跌叠加人民币升值会让资金回流A股和港股,短期看A股和港股依然是震荡市。“预计即将全面公布的半年业绩,盈利将会逐步见底,将验证制造业受影响幅度,同时也要看房地产复苏的情况。”分析人士称。

  日股、美股接连下挫放大跌幅

  近两周,全球市场的波动急剧攀升,上周五(8月2日)无疑是“黑色星期五”。当日,不仅日经指数罕见大跌5.8%,亚太股市、美股等都出现2%以上的跌幅。美国非农就业数据发布后,VIX“恐慌指数”更是飙升至18个月高点。周一,亚太市场的跌幅更甚。

  7月以来,一系列风险点汇聚。先是三周前美股开启轮动,大盘科技股暴跌引发股指下挫;再是日元开始反弹,而后日本央行意外启动加息和缩表,美元对日元在两周内下跌约8%,美日利差急剧收窄,导致套利交易平仓,同时美股科技巨头的财报不及预期,这都加剧了美股的下挫,回流日本的资金又进一步推高了日元,导致日本股市重挫、出口型板块首当其冲。

  8月2日公布的美国7月非农数据显示失业率超预期升至4.3%(前值为4.1%)的近3年来高点,触发了预测衰退准确率高达100%的“萨姆规则”(Sahm Rule),一场“衰退交易”蠢蠢欲动,即使9月美联储即将降息的预期都难以缓解市场的焦虑,高盛甚至提及,若后续就业数据持续不及预期,9月美联储或紧急降息50个基点(BP)。

  日元升值是触发器,但美国市场的变化无疑加大了冲击波。追溯到3周前的美股大轮动,7月15日开始的一周,“特朗普2.0交易”升温,各界担忧关税将冲击大盘科技股,而降息预期则将更利好对利率敏感的中小盘股,于是科技巨头开始松动,波动率陡然攀升。在截至7月19日的5天内,罗素2000指数上涨了9%,标普500指数下跌了1%,差距达到10个百分点,40年来罕见。

  权重科技巨头不断下挫更导致美股整体回调。截至上周五,标普500指数从5600点以上回落至5500点附近,纳斯达克100指数则从20700点跌至18440点。同时,美债收益率全线暴跌,资金涌入债市避险,10年期美债收益率从此前的4.2%跌至3.7%附近。

  与此同时,日本央行意外加息,在7月31日宣布加息15BP,并逐步缩减购买日本国债的具体计划,旨在于2026年3月将每月购债规模减少至3万亿日元。一边是暴涨的日元,一边则是下挫的美元和暴跌的美国资产,一场套息交易的大清盘就此开启。此前,美、日利差接近5%,日元汇率年内一度贬值超10%。如今,利差收入可能已经缩小到3%,但汇率直接损失了14%(日元暴涨),同时投资的美元资产又暴跌,例如,英伟达近1个月下跌超15%,这种大逆转导致套息交易的逆转,甚至不乏对冲基金爆仓。这种逆转也直接导致资金回流日本,继续推动日元升值。

  外围波动仍将持续

  就近期而言,波动仍将持续。除了日本市场令人担忧,美国市场也极具不确定性。“央行超级周落下帷幕,但市场的动荡行情或许不会很快结束,‘衰退交易’或取代‘降息交易’成为市场主线逻辑。本周重点关注中美经济数据以及澳联储的利率决议。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者称。

  美国7月非农仅增加11.4万(今年次低)且前值下修至17.5万,失业率从4.1%意外升至4.3%(2021年10月以来最高水平),时薪同比增速降至3.6%,所有数据均逊于预期。高盛认为,若后续就业数据持续不及预期,9月美联储或紧急降息50BP。

  “就业市场快速冷却叠加上周其他经济数据的糟糕表现,使得市场越发担心美国经济衰退以及美联储决策错误(维持高利率太久)的可能性,恐慌情绪在市场快速蔓延。因此,在上周美联储为9月降息亮起绿灯的情况下,利率市场甚至已经押注9月有可能直接降息50BP,全年降息次数预期从2次增加至4次。”Jerry Chen称。

  8月5日,亦有市场人士预计美联储可能紧急降息。货币市场显示,交易员预计美联储在一周内降息25个基点的可能性为60%。

  而近期科技巨头不佳的财报和指引加速了美股尤其是科技股的抛售。纳斯达克和标普500从历史高点连续四周下挫,前者累计下跌10%进入技术回调阶段。VIX指数跳涨至23%,且一度飙升接近30%,创下15个月新高。欧洲和亚太股指上周“全军覆没”。

  与此同时,黄金、白银不涨反跌。交易人士对记者称,在暴跌之下,不乏对冲基金爆仓。因而可能会抛售一切资产来换取流动性以补充保证金,这也可能导致黄金等资产受到波及。此外,或许是因为价格接近历史高点,在避险情绪升温的情况下黄金的避险属性并没有得到充分的体现,反而是日元、瑞郎,以及美债成为市场的首选。

  金价上周最高触及2477的历史次高点后回吐涨幅,周一早盘继续回撤,短线或考验2400整数关口,随后是趋势线和50天均线所在的2370美元区域。若能守住上述关键支撑,后市或许能兑现美元和美债收益率下行的利好。

  人民币汇率反弹、股市磨底

  在这一轮波动下,人民币大大受益。截至北京时间8月5日15:10,美元/人民币报7.1442,美元/离岸人民币报7.1357,今年更早前一度跌破7.3。

  “日元套息交易的清盘推动日元暴涨,日元对美元的最大涨幅已经接近14%,这带动了同为低息货币的人民币。更关键的是,美元指数破位,这两周开始有外贸商沉不住气,开始要结汇了(将美元收入换成人民币),也可能加剧这波涨幅。”某外资行外汇交易员对第一财经记者表示。市场预计,人民币的相对强势短期内不会逆转。

  中国股市亦受到外围情绪影响,8月5日,上证综指收盘跌1.54%,报2860.7点;港股收盘,香港恒生指数跌1.46%,恒生科技指数跌1.36%。高盛研报提及,历史上,在美联储首次降息后,亚洲股市表现通常是积极的,但在经济衰退环境中则表现欠佳。

  “在外围市场扰动加大的背景下,全球资金再度回流至中国资产的概率提升。”华北一位跨境方向的投研人士对第一财经表示,A股与外围市场同步暴跌的概率较小,目前我国A股已经处于底部,下跌空间有限。不过,他也分析称,考虑到外部风险尚未完全出清,预计短期内A股市场将继续维持底部震荡,“但外部风险暂不构成主要矛盾,并且国内稳增长政策加码信号增强,大盘底部支撑依旧坚实,市场企稳的概率进一步提升,A股的配置思路也有望迎来转折”。